El consenso de los analistas financieros antes y durante la crisis financiera: una evidencia en el mercado continuo

Ignacio Cervera Conte

Resumen


El presente artículo tiene el objetivo de concretar el efecto del consenso de los analistas financieros en el Mercado Continuo español en los periodos 2002-2007 y 2008-2009 con el fin de determinar su incidencia en la etapa de la crisis financiera. Este artículo concluye que el consenso de los analistas financieros tiene una influencia cuantitativamente pequeña pero significativa en la volatilidad de los mercados españoles. La incertidumbre asociada a la crisis hace que la influencia del consenso aumente.


Palabras clave


analista financiero; estimaciones de consenso; precio objetivo; previsión de ingresos; recomendación analista.

Texto completo:

PDF

Referencias


ABARBANELL, J. S.; LANEN, W. N. y VERRECCHIA, R. E. (1995),

“Analysts’ forecasts as proxies for investor beliefs in empirical research”, Journal of Accounting and Economics, Vol. 20, núm. 1, pp. 31-60.

AIOLFI, M.; RODRÍGUEZ, M. y TIMMERMANN, A. (2010), “Understanding Analysts’ Earnings Expectations: Biases, Nonlinearities and Predictability”, Journal of Financial Econometrics, Vol. 8, núm. 3, pp. 305-334.

ARELLANO, M. y BOND, S. (1991), “Some Tests of Specification for Panel Data: Monte Carlo Evidence and an Application to Employment Equations.”, Review of Economic Studies, Vol. 58, núm, 194, pp. 277.

ASQUITH, P.; MIKHAIL, M. B. y AU, A. S. (2005), “Information content of equity analyst reports”, Journal of Financial Economics, Vol. 75, núm. 2, pp. 245-282.

BRAV, A. y LEHAVY, R. (2003), “An Empirical Analysis of Analysts’ Target Prices: Short-term Informativeness and Long-term Dynamics”, Journal of Finance, Vol. 58, núm. 5, pp. 1933-1968.

BOLLERSLEV, T. (1986), “Generalized autoregressive conditional heteroskedasticity”, Journal of Econometrics, Vol. 31, núm. 3, pp. 307-327.

CHOW, G. (1960), “Tests of Equality Between Sets of Coefficients in Two Linear Regressions”, Econometrica, Vol. 28, núm. 3, pp. 591-605.

COWEN, A.; GROYSBERG, B. y HEALY, P. (2006), “Which types of analyst firms are more optimistic?”, Journal of Accounting and Economics, Vol. 41, núm. 1-2, pp. 119-146.

FELDMAN, R.; LIVNAT, J. y ZHANG, Y. (2012), “Analysts’ Earnings Forecast, Recommendation and Target Price Revisions”, Journal of Portfolio Management, Vol. 38, núm. 3, pp. 120-132.

GARCÍA CENTENO, M. y CALVO MARTÍN, M. E. (2005), “Estimación de modelos de volatilidad estocástica en series de rendimientos bursátiles.”, XIII Jornadas A Coruña 2005, Documento técnico, Asociación Española de Profesores Universitarios de Matemáticas para la Economía y la Empresa (Asepuma).

GIMEIN, M. (16 Septiembre 2002), “Eliot Spitzer”, Fortune Magazine, pp. 77-84.

GONZÁLEZ, C. I. Y GIMENO, R. (2008), “Financial Analysts Impact on Stock Volatility: A Study on the Pharmaceutical Sector”, Catedra FEDEA- La Caixa, Serie Economía de la Salud y Hábitos, Working Paper, 2008-19, disponible en SSRN eLibrary: http://ssrn.com/paper=1132938 [consulta: 30/05/2013].

HIRST, E. D.; KOONCE, L. y SIMKO, P. J. (1995), “Investor Reactions to Financial Analysts’ Research Reports.”, Journal of Accounting Research, Vol. 33, núm. 2, pp. 335-351.

JEGADEESH, N; KIM, J; KRISCHE, S. D. y LEE, C. M. C (2004), “Analyzing the analysts: When Do Recommendations Add Value?”, Journal of Finance, Vol. 59, núm. 3, pp. 1083-1124.

JEGADEESH, N. y KIM, W. (2010), “Do Analysts Herd? An Analysis of Recommendations and Market Reactions”, Review of Financial Studies, Vol. 23, núm. 2, pp. 901-937.

KERL, A. G. y WALTER, A. (2008), “Target Price Accuracy”, The European Financial Management Association, EFMA2009, Working Paper, 37, disponible en: http://www.efmaefm.org/0EFMAMEETINGS/EFMA%20ANNUAL%20

MEETINGS/2009-milan/37.pdf [consulta: 20/12/2012].

LARRÁN, M. y REES, W. (2000), “Los incentivos de los analistas financieros para pronosticar con sesgo optimistas”, Revista de Contabilidad, Vol. 3, núm. 6, pp. 81-114.

LÓPEZ ESPINOSA, G. y GÓMEZ SALA, J. (2005), “El valor de las recomendaciones de consenso de los analistas financieros en el mercado de capitales español”, Instituto Valenciano de Investigaciones Económicas, Working paper WP-EC 2005-09.

MAIELLO, M. (11 Diciembre 2000), “Moving Targets”, Forbes.com. Disponible en: http://www.forbes.com/forbes/2000/1211/6615288a.html [consulta: 15/12/2012]

MORGENSON, G. (5/8/2001), “Price Targets Are Hazardous to Investors” Wealth”, The New York Time.

PENMAN, S. H. (2010), Financial Satement Analysis and Security Valuation, McGraw-Hill, New York.

RAMNATH, S.; ROCK, S. K. y SHANE, P. B. (2008), “The Financial

Analyst Forecasting Literature: A Taxonomy with Suggestions for Further Research”, International Journal of Forecasting, Vol. 24, núm. 1, pp. 34-75.

RODRÍGUEZ PINZÓN, H. Y. (2009), “Profundización teórica de modelos de volatilidad ARCH-GARCH y una aplicación al caso colombiano”, Facultad de Estadística, Universidad Santo Tomás, Colombia.

SARGAN, J. (1964), “Wages and Prices in the United Kingdom: A study of Econometric Methodology”, en P. E. Hart; G. Mills y J. K. Whitaker, ed., Econometric Analysis for National Economic Planning, Butterworth Co., London, UK, pp. 25-63.

SCHIPPER, K. (1991), “Analysts’ Forecasts”, Accounting Horizons, núm. 4, pp. 105-121.

STICKEL, S. E. (1995), “The Anatomy of the Performance of Buy and Sell Recommendations”, Financial Analysts Journal, Vol. 51, núm. 5, pp. 25-39.

WIELAND, M. (2011), “Identifying Consensus Analysts’ Earnings Forecasts that Correctly and Incorrectly Predict an Earnings Increase”, Journal of Business Finance and Accounting, Vol. 38, núm. 5-6, pp. 574-600.

WINDMEIJER, F. (2005), “A finite sample correction for the variance of linear efficient two-step GMM estimators”, Journal of Econometrics, Vol. 126, núm. 1, pp. 25-51.

WOOLDRIDGE, J. (2006), Introducción a la Econometría: Un Enfoque Moderno, Thomson Paraninfo, Madrid.




DOI: https://doi.org/10.14422/icade.i95.y2015.005

Enlaces refback

  • No hay ningún enlace refback.


Licencia Creative Commons
Revista Icade (ISSN digital: 2341-0841) editada por Universidad Pontificia Comillas se encuentra bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported

Revista Icade

Universidad Pontificia Comillas

Facultad de Derecho y Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales

Alberto Aguilera, nº 23 - 28015, Madrid.

Tel. +34 91 54 22 800 | E-mail: revista-icade@comillas.edu